Nhà phân tích on-chain Murphy đã chỉ ra rằng giá thực hiện của những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn (Short-Term Holder Realized Price – STH-RP) là một trong những chỉ số quan trọng phản ánh tâm lý của thị trường. Chỉ số này thường hoạt động như ranh giới giữa các giai đoạn tăng giá (bullish) và giảm giá (bearish). Khi giá Bitcoin phục hồi nhanh chóng sau khi chạm vào STH-RP, điều đó cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn không chỉ tránh bán ra gần giá vốn mà còn thu hút thêm lực mua mới – dấu hiệu thể hiện niềm tin vào xu hướng tăng tương lai.
Theo Murphy, tâm lý thị trường Bitcoin thường diễn biến qua ba giai đoạn rõ rệt:
- Giai đoạn 1: Bitcoin giảm nhẹ dưới STH-RP và nhanh chóng phục hồi mạnh mẽ, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn vững vàng. Những đợt điều chỉnh được xem như cơ hội mua thêm.
- Giai đoạn 2: Bitcoin giảm sâu hơn dưới STH-RP và chỉ phục hồi yếu, phản ánh sự suy giảm trong niềm tin của nhà đầu tư, dù một phần vẫn tin vào xu hướng tăng dài hạn.
- Giai đoạn 3: Giá phục hồi không thể vượt qua STH-RP, báo hiệu tâm lý hoài nghi gia tăng và xu hướng rút lui khi giá quay lại vùng chi phí trung bình.
Dữ liệu gần đây cho thấy mô hình này đang lặp lại. Từ ngày 26–28/9, Bitcoin đã điều chỉnh về vùng $109,000, hơi dưới STH-RP, trước khi bật tăng mạnh lên $125,000 – đặc trưng của Giai đoạn 1. Đến ngày 17/10, khi STH-RP ở mức $113,000, Bitcoin giảm sâu xuống khoảng $104,000, thể hiện một nhịp suy yếu đáng kể. Tối qua, giá Bitcoin đã phục hồi lên chạm lại STH-RP nhưng sau đó nhanh chóng rút lui, cho thấy thị trường có thể đang ở Giai đoạn 2 hoặc đang chuyển tiếp sang Giai đoạn 3 – giai đoạn mà sự tự tin của nhà đầu tư bắt đầu lung lay và thị trường dần bước vào chu kỳ điều chỉnh mạnh hơn.