Theo Jin10, các nhà phân tích của Citigroup cho biết một làn sóng tái phân bổ tài sản đang diễn ra trong giới đầu tư toàn cầu, khi nhiều công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới – với tổng giá trị tài sản quản lý (AUM) vượt 20.000 tỷ USD – gia tăng tỷ trọng vào cổ phiếu thị trường mới nổi, trái phiếu bằng nội tệ và các sản phẩm tín dụng.
Báo cáo của Citigroup nhận định rằng sự dịch chuyển này phản ánh kỳ vọng ngày càng rõ ràng về triển vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu tích cực hơn trong giai đoạn tới, cùng với xu hướng suy yếu của đồng USD. Theo các chuyên gia, đồng bạc xanh giảm giá thường tạo điều kiện thuận lợi cho các thị trường mới nổi, khi chi phí vay nợ bằng USD giảm và dòng vốn quốc tế có xu hướng tìm kiếm lợi suất cao hơn tại các nền kinh tế đang phát triển.
Dòng tiền quay lại thị trường mới nổi
Trong những năm gần đây, thị trường mới nổi từng chịu áp lực lớn từ chu kỳ thắt chặt tiền tệ của Mỹ và đồng USD mạnh lên. Tuy nhiên, bối cảnh hiện tại đang thay đổi. Citigroup cho rằng nếu đồng USD tiếp tục suy yếu trong trung hạn, các tài sản định giá bằng nội tệ tại các quốc gia mới nổi sẽ trở nên hấp dẫn hơn cả về mặt lợi suất lẫn tiềm năng tăng giá.
Diễn biến thị trường gần đây dường như củng cố nhận định này. Chỉ số MSCI Emerging Markets Index đã tăng 0,7% trong phiên giao dịch thứ Năm, qua đó thiết lập mức cao kỷ lục mới. Đà tăng này cho thấy dòng tiền đang chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu tại châu Á, Mỹ Latinh và một số nền kinh tế Đông Âu.
Không chỉ cổ phiếu, khối lượng giao dịch của các quỹ ETF theo dõi thị trường mới nổi cũng tăng vọt. Các quỹ ETF này được xem là công cụ đầu tư linh hoạt, giúp nhà đầu tư toàn cầu tiếp cận nhanh chóng các thị trường mới nổi mà không cần trực tiếp giao dịch tại từng quốc gia. Việc thanh khoản tăng mạnh phản ánh mức độ quan tâm ngày càng lớn của các tổ chức tài chính và quỹ đầu tư lớn.
Động lực từ kỳ vọng tăng trưởng và USD suy yếu
Theo phân tích của Citigroup, một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy xu hướng này là kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu ổn định hơn trong nửa cuối năm. Khi rủi ro suy thoái giảm bớt và hoạt động thương mại quốc tế cải thiện, các nền kinh tế mới nổi – vốn phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu và dòng vốn đầu tư – thường hưởng lợi đáng kể.
Bên cạnh đó, đồng USD suy yếu được xem là “chất xúc tác kép”. Thứ nhất, nó làm giảm áp lực nợ nước ngoài đối với các quốc gia vay bằng USD. Thứ hai, nó khuyến khích nhà đầu tư toàn cầu tìm kiếm lợi suất cao hơn ở những thị trường có tốc độ tăng trưởng nhanh hơn.
Các nhà phân tích lưu ý rằng trái phiếu bằng nội tệ tại thị trường mới nổi đang thu hút sự chú ý đặc biệt. So với trái phiếu chính phủ tại các nền kinh tế phát triển, lợi suất tại nhiều quốc gia mới nổi vẫn duy trì ở mức hấp dẫn, trong khi rủi ro tỷ giá có thể giảm bớt nếu USD tiếp tục suy yếu.
Bất chấp biến động từ lo ngại về AI
Điều đáng chú ý là xu hướng tăng của thị trường mới nổi diễn ra trong bối cảnh toàn cầu gần đây xuất hiện những lo ngại về tác động của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với nhiều lĩnh vực kinh tế. Một số nhà đầu tư lo sợ rằng sự phát triển nhanh chóng của AI có thể làm gián đoạn các ngành nghề truyền thống, tạo ra biến động trên thị trường chứng khoán.
Tuy nhiên, theo Citigroup, các tài sản thị trường mới nổi vẫn duy trì hiệu suất tích cực bất chấp những biến động đó. Điều này cho thấy dòng tiền đang được phân bổ dựa trên các yếu tố vĩ mô dài hạn hơn, thay vì phản ứng ngắn hạn trước các xu hướng công nghệ.
Áp lực gia tăng tại các thị trường phát triển
Song song với sự lạc quan tại thị trường mới nổi là bức tranh kém tích cực hơn tại các nền kinh tế phát triển. Citigroup chỉ ra rằng sự bất ổn trong chính sách và những lo ngại về tài khóa đang gia tăng tại Mỹ, Nhật Bản và Đức.
Tại Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trở lại trong bối cảnh thị trường đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ và tình hình thâm hụt ngân sách. Tại Nhật Bản, sự thay đổi dần dần trong lập trường chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cũng khiến lợi suất trái phiếu tăng cao hơn. Trong khi đó, Đức – nền kinh tế lớn nhất châu Âu – đối mặt với áp lực tài khóa và tăng trưởng chậm lại.
Lợi suất trái phiếu tăng đồng nghĩa với chi phí vay vốn cao hơn và có thể gây sức ép lên thị trường cổ phiếu tại các quốc gia phát triển. Điều này càng làm nổi bật sự khác biệt tương đối về triển vọng giữa thị trường phát triển và thị trường mới nổi trong giai đoạn hiện nay.
Xu hướng dài hạn hay chiến lược ngắn hạn?
Dù dòng vốn đang nghiêng về thị trường mới nổi, giới phân tích vẫn thận trọng. Lịch sử cho thấy dòng tiền quốc tế có thể đảo chiều nhanh chóng nếu điều kiện tài chính toàn cầu thay đổi hoặc nếu USD phục hồi mạnh.
Tuy nhiên, với tổng tài sản quản lý hơn 20.000 tỷ USD đang từng bước tái phân bổ, quy mô của xu hướng hiện tại cho thấy đây không chỉ là động thái mang tính chiến thuật ngắn hạn. Thay vào đó, nó có thể phản ánh sự điều chỉnh chiến lược trong danh mục đầu tư toàn cầu nhằm tìm kiếm tăng trưởng và đa dạng hóa rủi ro.
Trong bối cảnh bất định tại các nền kinh tế phát triển và triển vọng đồng USD suy yếu, thị trường mới nổi đang nổi lên như một điểm đến hấp dẫn của dòng vốn toàn cầu. Diễn biến sắp tới của lãi suất, tỷ giá và chính sách kinh tế vĩ mô sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu xu hướng này có tiếp tục được củng cố hay không.