CryptoQuant: Nhu cầu Bitcoin suy yếu mạnh từ tháng 10/2025, tín hiệu bước vào chu kỳ thị trường gấu mới
Theo dữ liệu theo dõi mới nhất từ nền tảng phân tích on-chain CryptoQuant, nhu cầu đối với Bitcoin đã suy giảm đáng kể kể từ tháng 10 năm 2025, làm dấy lên nhận định rằng thị trường tiền điện tử lớn nhất thế giới có thể đã chính thức bước vào một chu kỳ thị trường gấu mới. Các chỉ báo về dòng vốn, hành vi nhà đầu tư và cấu trúc thị trường đều cho thấy động lực tăng trưởng trước đó đang dần cạn kiệt.
Ba làn sóng nhu cầu lớn đã đi qua
Các nhà phân tích của CryptoQuant cho rằng đợt tăng trưởng mạnh của Bitcoin trong giai đoạn 2024–2025 được thúc đẩy bởi ba làn sóng nhu cầu đầu tư chính, nhưng hiện tại cả ba đều đã suy yếu rõ rệt.
Thứ nhất là việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ. Sự kiện này từng tạo ra làn sóng dòng tiền tổ chức đổ vào thị trường, giúp giá Bitcoin thiết lập các đỉnh mới. Tuy nhiên, sau giai đoạn hưng phấn ban đầu, dòng vốn ETF đã chững lại và thậm chí đảo chiều trong những tháng gần đây.
Thứ hai là tác động từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024. Kỳ vọng về một môi trường chính sách thân thiện hơn với tài sản số đã thúc đẩy tâm lý đầu cơ mạnh mẽ. Nhưng khi các yếu tố chính trị dần được phản ánh hết vào giá, hiệu ứng này cũng phai nhạt.
Thứ ba là làn sóng phân bổ tài sản của các doanh nghiệp và tổ chức tài chính, vốn được ví như “bong bóng phân bổ tài chính doanh nghiệp”. Trong giai đoạn lãi suất cao và bất ổn vĩ mô, Bitcoin từng được xem như một công cụ đa dạng hóa. Tuy nhiên, khi áp lực lợi nhuận và quản trị rủi ro gia tăng, nhiều tổ chức đã thu hẹp hoặc chấm dứt vị thế.
CryptoQuant nhận định rằng ba động lực này hiện “đã phần lớn bị cạn kiệt”, khiến thị trường thiếu vắng các chất xúc tác tăng trưởng mới trong ngắn hạn.
Dòng vốn ETF đảo chiều, tâm lý thận trọng gia tăng
Một trong những tín hiệu đáng chú ý nhất là lượng Bitcoin nắm giữ trong các quỹ ETF giao ngay đã giảm khoảng 24.000 BTC trong quý IV. Đây là sự thay đổi đáng kể nếu so với giai đoạn trước đó, khi ETF liên tục ghi nhận dòng vốn vào ròng.
Việc các quỹ ETF bán ròng không chỉ gây áp lực trực tiếp lên giá, mà còn tác động mạnh đến tâm lý thị trường. ETF từng được xem là “bệ đỡ” cho xu hướng tăng dài hạn của Bitcoin, do đại diện cho dòng tiền tổ chức ổn định và dài hạn. Khi bệ đỡ này suy yếu, nhà đầu tư cá nhân cũng trở nên thận trọng hơn.
Thị trường phái sinh phát tín hiệu tiêu cực
Không chỉ thị trường giao ngay, thị trường phái sinh Bitcoin cũng đang phản ánh sự suy yếu của nhu cầu đầu cơ. Theo CryptoQuant, tỷ lệ tài trợ (funding rate) của các hợp đồng vĩnh viễn đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023.
Funding rate thấp cho thấy phe mua không còn sẵn sàng trả phí cao để duy trì vị thế long, phản ánh kỳ vọng tăng giá yếu đi. Trong các chu kỳ trước, sự sụt giảm mạnh của funding rate thường đi kèm với giai đoạn tích lũy kéo dài hoặc xu hướng giảm sâu hơn.
Giá phá vỡ đường trung bình 365 ngày
Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 365 ngày, hiện quanh mức 98.172 USD. Đây được xem là một mức hỗ trợ động quan trọng, thường đóng vai trò ranh giới giữa thị trường bò và thị trường gấu trong dài hạn.
Việc phá vỡ đường MA 365 ngày không đồng nghĩa với sự sụp đổ ngay lập tức, nhưng trong lịch sử, nó thường báo hiệu giai đoạn điều chỉnh kéo dài và tâm lý phòng thủ chiếm ưu thế. CryptoQuant cho rằng nếu Bitcoin không sớm lấy lại mốc này, rủi ro giảm sâu hơn trong năm 2026 sẽ gia tăng.
Kỳ vọng lãi suất và hy vọng mong manh cho năm 2026
Dù bức tranh ngắn hạn khá ảm đạm, một số nhà phân tích vẫn giữ hy vọng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2026 có thể trở thành chất xúc tác cho sự phục hồi của Bitcoin. Trong quá khứ, các giai đoạn nới lỏng tiền tệ thường hỗ trợ mạnh cho các tài sản rủi ro, bao gồm tiền điện tử.
Tuy nhiên, tâm lý thị trường hiện tại vẫn nghiêng về sợ hãi. Theo dữ liệu khảo sát, chỉ 22,1% nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 1, cho thấy niềm tin vào một sự xoay trục chính sách sớm là khá thấp.
Thị trường gấu hay giai đoạn tái tích lũy?
CryptoQuant kết luận rằng các dữ liệu hiện tại phù hợp hơn với kịch bản bước vào chu kỳ thị trường gấu mới, thay vì chỉ là một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Dù vậy, lịch sử Bitcoin cũng cho thấy các chu kỳ gấu thường đi kèm với những cơ hội tích lũy dài hạn cho nhà đầu tư kiên nhẫn.
Trong bối cảnh nhu cầu suy yếu, dòng vốn tổ chức thận trọng và vĩ mô chưa rõ ràng, Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong biên độ rộng, chờ đợi một câu chuyện mới đủ mạnh để khởi động chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.